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Crisi energetica mentre incombe un altro caso Lehman-Corriere.it

Il grande incidente Lehman è stato il processo di scoperta – prima lentamente, poi frettolosamente – dei difetti nascosti di cui Wall Street non era a conoscenza. La certezza ideologica di avere un mercato efficiente impediva loro di vederlo. Così perfetto che avrebbe riparato da solo tutti i guasti. E almeno lì le conseguenze economiche della guerra in Ucraina rischia di diventare una copia di quella svolta del 2008, ma questa volta per il sistema energetico europeo.

Almeno questo è ciò che pensava quella domenica il ministro dell’Economia finlandese Mika Lintil aiuti pubblici di dieci miliardi di euro alle società elettriche del Paese mentre il governo svedese ne ha annunciato uno del valore di 23 miliardi. Questa situazione ha gli ingredienti per diventare una Lehman Brothers nel settore energetico, ha affermato Lintil. L’Europa del gas e dell’elettricità, infatti, vive oggi una dinamica che ricorda come quel crollo del 2008 sia scoppiato da un angolo opaco del mercato – i subprime – per rivelare ovunque falle sistemiche..

Tagliare le scorte

Il punto di partenza oggi è che la Russia taglia le forniture per far salire i prezzi del metano. Quando Vladimir Putin si vendica, perché le sanzioni ovviamente stanno funzionando e il dittatore di Mosca sta cercando di fare pressione sull’Europa affinché le ritiri. Spera che la sua strategia invii un’onda d’urto in cerchi concentrici, rivelando uno per uno le vulnerabilità e gli angoli oscuri dell’architettura energetica europea. Uno di questi è a Lipsia, in Sassonia. Si chiama European Energy Exchange (Eex) e ha come azionista Deutsche Börse al 75%, ma anche Enel con l’1,59%, Edison con lo 0,5% ed Electricit de France con lo 0,45%: la piattaforma di scambio di contratti più importante del continente futuro Elettricità. Ogni mese circa cinquecento produttori di elettricità nell’Unione europea vendono lì i loro megawattora con contratti che li obbligano a fornire quantità specifiche a prezzi fissi in uno, due o tre anni.

Sembra un mercato perfettamente efficiente o, come lo ha definito giorni fa il suo CEO Steffen Khler, essenziale per la certezza e la trasparenza dei prezzi. Forse in tempi normali. In questi tempi di guerra economica con Putin, però, i suoi meccanismi finanziari minacciano di scatenare una catena di default da decine di miliardi di euro, costringendo i governi a salvare le compagnie elettriche a spese di ignari, poi arrabbiati, contribuenti. Pionieri sono già il governo finlandese con dieci miliardi di garanzie pubbliche, la Svezia con 23 e la Germania con almeno undici miliardi, come ha promesso l’azienda energetica Uniper. La Francia nazionalizza Edf. Dopotutto, stanno tutti ripetendo ciò che molti governi occidentali hanno fatto per le banche oltre un decennio fa.

La domanda di garanzie

Oggi è colossale anche l’onere finanziario per le società elettriche dagli impianti della piattaforma Eex di Lipsia: negli ultimi mesi sono stati accumulati circa duecento miliardi di euro, quasi tutti – secondo stime di settore – una trentina o quaranta in più solo ieri con il balzo dei prezzi dell’energia. a Gazprom è bastato prolungare la chiusura del gasdotto Nord Stream 1, che ha portato a forti rialzi degli indici sulle piattaforme gas ed energia elettrica, e centinaia di aziende hanno utilizzato le proprie linee di credito con le banche per fornire nuove garanzie all’Eex. Ogni calo di prezzo costringe i produttori di elettricità che partecipano al mercato di Lipsia a nuovi pagamenti: anche se i prezzi sono già decuplicati o più; anche se sono il frutto teorico – generato da un algoritmo – di scambi che non avvengono più su questa piattaforma di Lipsia perché ormai molto povera di liquidità. Anche se domanda e offerta non coincidono e lo scambio non ha luogo, l’intelligenza artificiale fa salire i prezzi.

Le regole

L’innesco tecnico. Come i commercianti puri, i produttori di energia elettrica che vendono a termine (ad esempio: consegna di una certa quantità a settembre 2024 a 200 euro per megawattora) devono pagare garanzie per ogni aumento di prezzo superiore alle tariffe previste dai loro contratti alla Borsa di Lipsia. Il presupposto che il venditore debba teoricamente acquistare le quantità che poi si impegna a fornire, quindi lo scambio vuole assicurarsi che il commerciante abbia i soldi per farlo. il metodo che si applica ai trader futuroma queste aziende non hanno bisogno di acquistare alcuna materia prima poiché la producono da sole. Ora lo stress finanziario di alcuni di loro è tale che alcune banche Hanno già liquidato le loro posizioni per recuperare parte dei prestiti e far saltare in aria la fornitura di energia.

Le compagnie elettriche hanno recentemente chiesto a Eex di cambiare le regole, ma il vertice di Lipsia ha detto loro di chiedere aiuto ai governi, come ha già fatto la Germania. Il sistema ora cammina sul ghiaccio sottile. Più recentemente, la liquidità delle borse è stata inferiore a centomila euro al giorno futuro fino a un anno e praticamente zero per periodi più lunghi. Gazprom avrebbe abbastanza piccoli cambiamenti per manipolare il sistema verso l’alto con un trader corrotto: gli algoritmi di Lipsia stanno facendo impazzire i prezzi dell’elettricità in Europa sulla base anche delle offerte più piccole sulle borse che non chiudono. Di conseguenza, i produttori prendono sempre più prestiti per pagare altre garanzie. E la falla nel sistema di mercato perfetto ai tempi di Putin diventa un abisso.

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