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La potente lobby che non ha alcun interesse a sradicare l’inflazione | Federico Rampini

C’è un grande sporco segreto che ci impedisce di capire l’inflazione? Se sì, verrà chiamato colpa.

L’inflazione lo riduce, e quindi C’è una lobby molto potente che ha un indicibile interesse a non sopprimere gli aumenti di prezzo: i grandi debitori del pianeta, a cominciare dagli stati.

Un argomento che ho ripreso dal forum Ambrosetti di Villa d’Este-Cernobbio riguarda lo scenario dei tassi di interesse.

Siamo alla vigilia di nuove salite Sia dalla Federal Reserve che dalla BCE. Quando si parla di una recessione imminente – o addirittura di una recessione già iniziata – la stretta monetaria viene citata come una delle cause. Ma di quale compressione stiamo parlando?

Per ora, i tassi di interesse rimangono ampiamente negativicioè inferiore all’inflazione.

Questo vale per i tassi di interesse delle banche centrali, che sono una misura della remunerazione richiesta per prestare alle banche commerciali; Ciò vale anche per i rendimenti dei titoli di Stato. Per esempio, negli Stati Uniti i buoni del Tesoro a breve termine (due anni) producono circa il 3,5%. Questi dieci anni producono quasi il 3,3%. Questo interesse che il Tesoro di Washington paga agli investitori è paragonabile a questo un tasso di inflazione del 9% annuale. Il tasso di interesse reale è il tasso di rendimento corretto per l’inflazione. Rimane quindi fortemente negativo nonostante i recenti rialzi dei tassi. (Siamo partiti da zero).

Il concetto di tasso di interesse reale non teorico ha importanti implicazioni pratiche. Un rendimento negativo significa che i risparmiatori non sono tutelati dal deprezzamento dei loro risparmi: il rendimento che ricevono non è sufficiente per mantenere il potere d’acquisto del loro denaro. Ciò significa per esempio Molti pensionati o futuri pensionati stanno diventando più poveri se i loro risparmi sono investiti in titoli di Stato: alla scadenza il capitale si è deprezzato.

Un rendimento negativo viene generato a livello macro Trasferimento di beni dai creditori ai debitori. E sappiamo che i governi sono tra i maggiori debitori. Pertanto, nonostante l’aumento del costo del denaro Gli Stati riducono il loro carico di debito attraverso l’inflazione.

un meccanismo classico che ha funzionato in altri periodi storici: l’inflazione riduce il peso reale del debito pubblico e privato.

L’attuale inasprimento monetario è in realtà un inasprimento minimo, almeno finora, rispetto a quanto stavano facendo le banche centrali negli anni ’80. per far fronte all’inflazione divampata dopo le due crisi petrolifere degli anni ’70. Negli anni ’80, i banchieri centrali, guidati dal presidente della Federal Reserve Paul Volcker, riuscirono a restituire rendimenti reali positivi. Oggi sono lontani da quell’obiettivo. Per mantenere i tassi di interesse al di sopra dell’inflazione, la Fed e la BCE dovrebbero continuare a operare con rialzi dei tassi di interesse molto robusti per un periodo molto lungo. Alcuni degli esperti presenti al Forum Ambrosetti di Cernobbio ritengono che le banche centrali non saranno più così determinate come lo erano negli anni ’80 e smetteranno di alzare i tassi di interesse a livelli che Volcker avrebbe ritenuto appropriati per contenere l’inflazione.

I banchieri centrali di oggi saranno prima spaventati”, ha affermato uno. Vuoi le conseguenze sociali di una pressione che porterebbe a un forte ritorno della disoccupazione. (Ieri il dato di agosto negli Stati Uniti era positivo, +315k posti di lavoro, ma in rallentamento rispetto ai mesi precedenti). Vuoi perché viviamo un mondo con troppi debiti e troppi debiti nazionali: gli Stati hanno un enorme interesse a lasciare che l’inflazione faccia il suo corso al fine di ridurre l’onere del debito; mentre un aumento troppo sostenuto dei tassi di interesse renderebbe più probabili le insolvenze sovrane (l’Italia entrerebbe anche in un periodo di grande fragilità dato il suo debito sovrano).

Negli anni ’80, il rapporto debito/PIL era una frazione di quello che è oggi.

Se queste ipotesi sono corrette, allora Vivremo con un’inflazione più alta per molto tempo a venire rispetto a quella a cui siamo stati abituati negli ultimi 40 anni.

Oltre agli interessi degli stati nell’imporre la tassa sull’inflazione nascosta ai risparmiatori, tre ulteriori fattori strutturali favoriscono uno scenario di inflazione sostenuta.

Il primo il Progetto di divorzio USA-Cina, ovvero il trasferimento industriale in paesi geopoliticamente alleati o amici o simili all’Occidente. Anche se il divorzio fosse solo parziale (il che è realistico), probabilmente comporterebbe un aumento dei costi di produzione.

Il secondo fattore di inflazione sono le restrizioni all’immigrazione, che migliorano il potere contrattuale dei lavoratori nei paesi ricchi e contribuiscono così ad aumentare i salari.

I terzi sono La politica energetica in relazione ai cambiamenti climaticiche sono anche generalmente inflazionistici perché il carbone è il combustibile più economico, tutte le alternative hanno costi più elevati per un motivo o per l’altro.

3 settembre 2022 09:07 – Modifica 3 settembre 2022 | 09:07

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